Η αισιοδοξία που επικρατούσε γύρω από την αγορά εταιρικών ομολόγων στις αρχές του 2025, αρχίζει να υποχωρεί, καθώς κορυφαίοι επενδυτές της Wall Street εκφράζουν ανοιχτά τις ανησυχίες τους για το αυξανόμενο ρίσκο στον χώρο της πίστωσης. Μεταξύ αυτών, ο Jamie Dimon (CEO της JPMorgan) και ο Josh Easterly της Sixth Street Partners, προειδοποιούν πως τα spreads των junk bonds δεν ενσωματώνουν σωστά τις πιθανότητες ύφεσης και τις πληθωριστικές πιέσεις.
Junk Bonds: Οι πρώτες ενδείξεις πίεσης
Τα ομόλογα χαμηλής πιστοληπτικής αξιολόγησης, και ειδικά όσα κατατάσσονται στην κατηγορία CCC, παρουσιάζουν αύξηση στα ασφάλιστρα κινδύνου, σύμφωνα με στοιχεία του Bloomberg. Οι αποδόσεις διευρύνονται, σηματοδοτώντας μεγαλύτερο επενδυτικό ρίσκο σε περίπτωση οικονομικής κάμψης. Οι αποδόσεις των CCC διαχωρίζονται έντονα από τις υψηλότερες βαθμίδες, καταγράφοντας τάσεις που παραδοσιακά προηγήθηκαν περιόδων οικονομικής επιβράδυνσης.
Εύθραυστη εμπιστοσύνη και αντιφατικά σήματα
Παρά τις προειδοποιήσεις, η αγορά συνεχίζει να δείχνει όρεξη για ρίσκο. Ενδεικτικά, η CoreWeave Inc., εταιρεία cloud AI, άντλησε $2 δισ. από junk ομόλογα με αυξημένη ζήτηση, ενώ στην κατηγορία επενδυτικού βαθμού, οι εκδόσεις έφτασαν τα $35 δισ. μέσα σε μία εβδομάδα, ξεπερνώντας τις προβλέψεις.
Πίεση από τα επιτόκια και τους δασμούς
Οι φόβοι για ύφεση ενισχύονται από τη συνεχιζόμενη αβεβαιότητα γύρω από τις εμπορικές σχέσεις ΗΠΑ-Ευρώπης, την κλιμάκωση των δασμών και τις γεωπολιτικές εντάσεις. Το Budget Lab του Yale υπολογίζει πως οι δασμοί που επέβαλε η Ουάσιγκτον αυξάνουν το κόστος ζωής κατά 2,2% και αφαιρούν αγοραστική δύναμη $3.600 ανά αμερικανικό νοικοκυριό.
Οικονομικά Σήματα προς τους Επενδυτές
Ο Dimon τονίζει πως όσοι δεν έχουν ζήσει μεγάλες κρίσεις υποτιμούν τον κίνδυνο αθέτησης και τονίζει ότι η πιστωτική αγορά δείχνει υπεραισιόδοξη. Αντίστοιχα, ο Easterly βλέπει τη μεταβλητότητα των spreads ως ένδειξη πως οι επενδυτές δεν αποτιμούν σωστά τον πολιτικό και οικονομικό κίνδυνο, ιδιαίτερα στο χρέος μεταβλητού επιτοκίου.
Συμπέρασμα
Η αγορά junk bonds λειτουργεί ως βαρόμετρο για τις ευρύτερες ανησυχίες της οικονομίας. Αν και προς το παρόν αντέχει, οι πιέσεις αυξάνονται. Οι επενδυτές καλούνται να σταθμίσουν τον αυξημένο κίνδυνο έναντι των πιθανών αποδόσεων και να επανεξετάσουν τις τοποθετήσεις τους, υπό το φως ενός πιο σύνθετου μακροοικονομικού περιβάλλοντος.