Με φόντο την έναρξη της περιόδου ανακοίνωσης αποτελεσμάτων για το α’ τρίμηνο του 2025, η JP Morgan διατηρεί αισιοδοξία για την πορεία των ελληνικών τραπεζών, παρά τη φυσιολογική εποχική επιβράδυνση.

 

 

Τα αποτελέσματα έρχονται – αισιοδοξία για τις βασικές τάσεις

 

Οι τέσσερις συστημικές τράπεζες ετοιμάζονται να παρουσιάσουν τις επιδόσεις τους:

 

Πειραιώς: 6 Μαΐου

 

Eurobank & Εθνική: 8 Μαΐου

 

Alpha Bank: 9 Μαΐου

 

 

Αν και το α’ τρίμηνο χαρακτηρίζεται από ηπιότερη δραστηριότητα, η συνολική εικόνα παραμένει ισχυρή, με τη JP Morgan να σημειώνει θετική συνέχιση των βασικών τάσεων.

 

Η καθαρή πιστωτική επέκταση ανήλθε στα 1,6 δισ. ευρώ, με τα εταιρικά δάνεια να εμφανίζουν αύξηση 3% τριμηνιαίως και 14% σε ετήσια βάση. Αντίθετα, η στεγαστική πίστη παραμένει αρνητική, αλλά με την πιο ήπια πτώση (-0,5%) από την εποχή της κρίσης, κάτι που θεωρείται ενθαρρυντικό.

 

Προκλήσεις: Επιτοκιακά έσοδα και προμήθειες υπό πίεση

 

Η επενδυτική τράπεζα εκτιμά ότι θα υπάρξει ελαφρά κάμψη στα καθαρά έσοδα από τόκους, λόγω της υστέρησης των επιδράσεων των επιτοκίων αλλά και της ημερολογιακής φύσης του τριμήνου.

 

Παράλληλα, τα έσοδα από προμήθειες αναμένεται να είναι μειωμένα, επηρεαζόμενα από χαμηλότερη πελατειακή δραστηριότητα αλλά και παρεμβάσεις της πολιτείας σε συγκεκριμένες κατηγορίες χρεώσεων.

 

Ωστόσο, τα λειτουργικά κόστη προβλέπεται να κινηθούν εντός των στόχων, ενώ η ποιότητα του ενεργητικού εκτιμάται ότι θα παραμείνει σταθερή.

 

Επισκόπηση αποδόσεων και κεφαλαίων

 

Η JP Morgan προβλέπει μέση απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROTE) στο 14%, ελαφρώς μειωμένη κατά 2 ποσοστιαίες μονάδες σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο.

 

Όσον αφορά τα κεφαλαιακά επίπεδα, η εφαρμογή των κανόνων της Βασιλείας IV, η αύξηση των σταθμισμένων στοιχείων ενεργητικού και η επιτάχυνση της απόσβεσης του αναβαλλόμενου φόρου (DTC) αναμένεται να οδηγήσουν σε ήπια πτώση του δείκτη CET1.

 

Ελκυστικές αποτιμήσεις και προοπτικές ανόδου

 

Οι ελληνικές τράπεζες έχουν ήδη σημειώσει άνοδο 23% από την αρχή του 2025, ξεπερνώντας τον πανευρωπαϊκό τραπεζικό δείκτη SX7P (+19%). Με βάση τις προβλέψεις για το 2026, οι μετοχές τους διαπραγματεύονται σε 6,8 φορές τα αναμενόμενα κέρδη και περίπου 0,85 φορές τη λογιστική τους αξία.

 

Η JP Morgan διατηρεί σύσταση Overweight για όλες τις τράπεζες, προβλέποντας:

 

Alpha Bank: περιθώριο ανόδου +32%

 

Eurobank & Πειραιώς: +28%

 

Μέση ανοδική δυναμική: +30% έως Δεκέμβριο 2026

 

Τι παρακολουθούν οι αναλυτές για το μέλλον

 

Το ενδιαφέρον πλέον στρέφεται στη δυναμική των καθαρών επιτοκιακών εσόδων, ειδικά ενόψει της πιθανής μείωσης των επιτοκίων από την ΕΚΤ (πρόβλεψη: 1,50% έως τέλος 2025).

 

Η ισορροπία μεταξύ μείωσης επιτοκίων και αύξησης όγκου δανεισμού θα είναι καθοριστική για την πορεία των τραπεζικών εσόδων στα επόμενα τρίμηνα.